做期权赚钱的多还是亏钱的多？
和很多年轻股民一样，年初那场散户逼空机构的华尔街交锋中，25岁的 @JayceLee 真正见识到期权这个金融工具的威力。
在这场投机游戏里，他亲眼见到游戏驿站（GME）期权一夜之间曾暴涨1000%。“期权是一场高风险、高回报的赌博，能在一夜之间改变人的命运。”这是Jayce对期权的第一印象。很多个人投资者也对期权抱持同样的观点，其中不少拥有多年炒股经验。
可5个月后，Jayce对期权的看法变了。“后来，我发现期权要一夜暴富很难，但是控制好风险是可以稳稳盈利的。” 今年截止目前，包括期权在内，他的投资组合收益超过20%。从幻想暴富到慢慢变富，不到半年时间里，Jayce对期权的看法是如何发生变化的？
向虎友学习
网上有很多期权策略，新手刚接触常常感到混乱。Jayce一开始学习期权交易也没有方向，只好在网上找任何可能有用的资料。约翰是Jayce学习期权交易的指路人。“对新手来说，向那些发布实盘记录的交易者学习很重要。”
他非常排斥教新手交易卖出看涨期权。因为它亏损是无上限的。虽然主要标的股价不超过期权的执行价，可以大概率赚到权利金，但一不小心账户就可能亏成负数。“我建议，不要盲目跟着任何人买入或者卖出期权。网上的免费教材很多，慢慢花点时间去学习，再尝试也不迟。市场永远都在，不要心急。”
在期权模拟交易中，他逐渐找到了操作信心。“最初，我在一个美国券商的模拟账户里模拟交易期权。现在，Tiger Trade APP 也有了自己的期权模拟盘。我建议，所有新手都尝试一下。期权交易风险很高，可以在模拟盘学习如何管理风险。这一点非常重要。”
另外，Tiger Trade手机端里，还有监测期权大单异动的功能。它可以用来观察机构投资者如何操作。“我不建议抄每一个大单的作业。因为他们也并不总是正确。但如果你正准备买入看涨期权，并看到机构投资者也在这么做，无疑会增加你交易的信心。”
亏钱买教训
不论是赚最多的，还是亏最多的交易，都发生在Jayce交易期权的初期。这些交易经验让他对期权的看法更为成熟。就像他自己在帖子《交易者的心态》里说的，“你必须努力学习，最重要的是，尝试一下。而最坏的情况不过是，你得到了一个重要的教训，并从经验中成长。”
控制住自己
面对期权大涨大跌的行情，Jayce逐渐总结出一套系统的交易方法，目的是尽量避免受情绪影响。比如，每天最多交易3次期权，每个期权交易不超过5%整体仓位，只交易开盘2小时，在20%盈利时保护盈利。
成体系的交易规则，源于Jayce每一笔交易背后的反思和总结。这是比单纯看书和看视频更有效的进阶方式。“问自己：为什么要如此交易？如果不能回答这个简单的问题，你可能就不应该接受这笔交易。交易后，反思你做对了什么，哪里出了问题，以及又该如何调整。“
另一个帮助Jayce减少情绪化操作的工具是技术分析。他认为，技术分析对期权交易至关重要。“如果你想在大趋势前操作，可以通过识别图形模式做到这一点。”
作为日内交易者，他很喜欢交易三角旗形态。这种形态下，股价像被压住的弹簧一样盘整。当股票在一个价格区间盘整时，期权溢价也会比平时低很多，让交易者可以打折入场。当股价发生突破时，期权价格通常会像释放的弹簧一样跳跃。
做期权赚钱的多还是亏钱的多？大部分情况下谁在亏钱？
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做期权赚钱的多还是亏钱的多？
有人笑我 操卖白粉心挣白菜钱，确实，明明sell put是一种躺着挣钱的策略，但我发现要操的心一点也不比短线带盘的人少。比如有的朋友没有理解sell put的意思，做反了方向，买了put后百分百亏损。
- 股票买入：没有时间限制，只有上涨挣钱
- 股票做空：没有时间限制，只有下跌挣钱
- 买入call： 限定时间内，股价涨到xx价格，挣钱
- 买入put： 限定时间内，股价跌到xx价格，挣钱
- 裸卖call ： 限定时间内，股价不涨到xx价格，挣钱
- 裸卖put： 限定时间内，股价不跌到xx价格，挣钱
- 备兑call： 限定时间内，股价涨到xx价格，赚权利金，股票卖出平仓；股票没涨到，赚权利金，继续持股。
- 备兑put： 限定时间内，股价跌到xx价格，赚权利金，股票买入平仓；股票没跌到，赚权利金，继续持股
很难记是不是？我们来可视化一下盈利覆盖行情，按暴涨 微涨 横盘 微跌 暴跌划分场景：
股票买入：没有时间限制，只有上涨挣钱，这个很好理解。股票做空：没有时间限制，只有下跌挣钱。美股交易方向比较丰富，做空也有很多讲究，这里不展开，理解大致方向即可。买入call：直接买入期权的盈利覆盖行情比较微妙，微涨能不能盈利取决于所购买期权的到期日，而横盘、微跌、暴跌都会让call到期时价格归0。
买入put：暴涨、微涨、横盘都会让put到期价格归0。而盈利覆盖行情我想只有暴跌吧，微跌很微妙。
裸卖call ：裸卖就是直接卖出，我们平时简单称为卖call。乍看起来裸卖期权盈利覆盖的行情是最广的，但裸卖call十分危险。因为买call给予你以一定价格买入股票的权利，所以是看涨。那么卖call就是反过来，当股价涨到你卖出那张call的行权价，你就必须接盘做空股票。
裸卖put：我们平时简单称为卖put。买put给予你以一定价格卖出股票的权利，所以是看跌。卖put相反，当股价跌到你卖出那张put的行权价，你就必须接盘买入股票。
备兑call：即持有股票的情况下卖出call，推荐长期有正股的同学操作，选价得当不仅可以收获正股浮盈，还会获得权利金的额外收益。
此外作为一种锦上添花的看多策略，如果股价持续下跌，那么备兑也只能起到一种对冲作用，微跌时权利金收益抵冲正股下跌。正股暴跌时就需要考虑是否有继续持股的必要性了。备兑put：即做空股票正股的情况下卖出put，和备兑call策略相反，限定时间内，股价跌到xx价格，赚权利金，股票买入平仓；股票没跌到，赚权利金，继续持股
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做期权赚钱的多还是亏钱的多？ 作者@shawlu 发布在一亩三分地
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新手期权陷阱
裸买call/put的策略，表面上看起来简单易懂，但实际上是非常难的策略，其难度仅次于裸卖call/put。对仓位损益比的估量，要求投机者对基本面，技术面有非常强的把握，对消息面作出及时的反应，选择合约时对theta, 做期权赚钱的多还是亏钱的多？ delta, gamma, vega还有隐含波动率理解通透。
新手看收益，高手看波动率(volatility)
关于隐含波动率(implied volatility)
波动率和隐含波动率描述的是同一个东西，都是资产百分比收益的标准差/standard deviation，也就是震幅。实际波动率由股票的past performance计算得出，隐含波动率由期权价格倒推得出。实际波动率描述过去的震幅，而隐含波动率则表达对其未来震幅的预期。
新手追高，可能会遇到这样一种情况，股票当日暴涨到P1，买入了weekly call，结果一买就跌，打回了P2，几十分钟后又涨回了P1，可仓位居然处于亏损状态。因为第一次涨到P1时是拉伸阶段，谁都不知道能拉到多高，所以implied vol非常高，跌到P2再涨回P1，属于反弹，股票可能进入震荡行情。傻子也看得出是反弹，继续拉升的概率比之前小了，所以买方减少，价格当然降低
对于买方，高implied vol是要尽可能避免的，追高买等于击鼓传花，总有一个接盘的要死。而对于卖方，implied vol暴涨则是开仓的好机会。
资本的质量守恒
对于期权卖方， 赚的钱源于时间的流逝
画个圈圈，把所有的期权买方圈起来，这个宇宙的质量则是不停流逝的，买方要承担时间价值每分每秒的流失，虽然少数股票能大涨，但大多数股票是横盘或下跌，大多数期权最终都会清理。对投机者来说，这是个负和游戏。
若把所有的期权卖方圈起来，这个宇宙的质量则是不断增加的，买方不断为时间价值买单，钱于是流入卖方口袋，这是个正和游戏。而且卖方必须持有股票(卖call)和现金仓位(卖put)，因此能从股票升值获益，妥妥的正和游戏。
最安全的期权策略
对于新人而言，最安全的策略是covered call和cash covered put。基本概念请见链接，在此不做赘述。
covered call等于定价止盈，持有100股正股，卖出1份call，行权价高于股票成本，如果股票上涨，则套利出局，如果股票不涨或者下跌，则白捡了一份期权的premium，降低了持股成本
covered call等于定价抄底， 准备好现金，看好一个抄底价格，卖出put，如果股票下跌，则按行权价买入股票，持有正股，如果股票不跌或者上涨，则白捡一份期权的premium
此策略在任何情况下，都比裸持股票安全。举个例子：
Covered put:做期权赚钱的多还是亏钱的多？ 我想买100份苹果，今天报价115，我感觉很贵，105是我能接受的成本价，于是准备好$10500现金，卖出Nov 6 2020 put，行权价105，入账$2.54 * 100.
如果苹果涨飞了，那就买不到了，put被清零，白捡了2.54 * 100. 这时也没有必要去追了，$115的时候都觉得贵，涨了更加没理由去买
Covered call: 我现在有100份苹果股票，今天报价115，我成本105，目标止盈价是130. 看了一眼期权链，决定卖出一份 Jan 15, 2021 call，行权价130，入账$5.05 * 100
若苹果涨到130甚至140, 150, 卖出的call被执行，以130价格卖出，加上premium实际上是以135.05卖出的，比直接按止盈价130卖出要划算。
容易出现心理失衡的两种情况：
在合适的时候开仓
上述的美好情景和现实还是有差距的，作为期权的卖方的最难之处在于，一旦开仓就等于陷入被动状态。仓位的到期时间，行权价，都只能按今天的信息决定，开仓之后可能股票/大盘的基本面消息面有所改变，会影响仓位的损益比。
虽然时间是卖方的盟友，但不意味着卖方要时时刻刻保持仓位。我做过几次backtest，按市场价每周一卖出SPY at the money weekly call & put获得的P/L远低于正股波动产生的P/L，没有多少意义。对于卖方而言，找准时机决定了成功的一半。开仓的好时机，在implied vol爆炸时卖出，implied vol越高，缓冲区域则越充足。
最理想的情况：
最不理想的情况(都是我经历过的)：
股票半天不涨，看星期五到期的call能卖四十几块，于是卖出了call，殊不知此时时implied vol低点，股票应声上涨，implied vol爆炸，call亏损至-600%
想在115抄底买一支股票，结果TM天天涨，120涨到130涨到140，想着卖出135 put好歹比市场价便宜，殊不知此时的put是最便宜的，结果一个回调股价砸到130，implied vol瞬间爆炸，put亏损飙升至-400%
在合适的时候离场
在低implied vol时期卖出期权，一星期后期权价跌掉了60%，但期权还有2个月才到期。此时应当买回期权，套利了结。没必要傻等2个月。等implied vol再次上升时，继续卖出call
卖期权挣钱，别挑会暴雷的公司就行。 成交量大，股价活跃，震幅大，自己不介意长线持有的股票。 容错率高得多
此贴讲了基本方针，没说如何选到期日，行权价，theta, delta 等参数。篇幅已经很长了，有空下次再写。
本文是一亩三分地网友shawlu原创。不够成投资建议。欢迎左下角“阅读原文”去地里跟作者讨论。