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外汇交易技术分析

所以买入看跌期权

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美式期权卖方(沽出方)在期权到期前随时可能会被行权。也就是说,期权卖方在卖出期权后到期权到期或通过买回期权将头寸平仓这段时间随时可能会被行权。看涨或看跌期权所有者在期权到期前调用其权利即为提早行权。作为期权卖方,您无法控制期权被行权,也无法知晓其会何时发生。通常,越临近到期,被行权的风险越大,但即使这样,美式期权交易仍然随时会发生被行权。

空头看跌期权

卖出看跌期权时,卖方有义务在指定时间窗口内(到期日)以约定价格(行使价)买入底层股票或资产。如果期权的行使价低于股票的当前市价,则期权持有者把股票卖给期权卖方并不会获利,因为市场价格比行使价要高。反过来,如果期权的行使价高于股票的当前市价,则期权卖方就会有被行权的风险。

期权合约“资金回报率”计算

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这个策略的最大理论亏损为 $1 ,即价格在到期时冲破 145 执行价,投资者不光要把之前收入的 $1 亏掉,还要继续亏 $1 。因此,在投资者部署这个策略的时候,券商会额外冻结 $1 (如果是一张合约,就是 $100 ),以防不测,作为这个策略的保证金 (Margin)—— 当有钱扣住,券商就不怕投资者亏光赖账了!于是,这个数字就和 ROC 公式中分母的另一种表现形式 —— 被占用的资金,联系起来了。

ROC = (收益 / 被占用的资金) x 100% = (1 / 1) x 100% = 100%

ROC – 卖出铁鹰策略

假设以下策略参数: $TLT, Short X1 138 / 140, 143 / 145 Iron Condor, Net Credit = 1.36

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最大理论收益 = 1.36 ,被占用的资金(最大理论风险) = 步长 – 最大理论收益 = 2 – 1.36 = 0.64

ROC = (收益 / 被占用的资金) x 100% = ( 1.36 / 0.64 ) x 100% = 213%

ROC – 卖出看跌期权

假设以下策略参数: $TLT, Short X1 137 Put, Credit = 0.85

卖出看跌期权是风险开口策略,无法事先确定最大理论亏损。对于这类策略,券商会根据既定风险标准,仍旧占用一定数量的资金作为初始保证金。在这种情况下,我们不能使用之前介绍的简单公式,必须要参考券商提供的保证金。在这个例子中,保证金占用 10.7 ( 所以买入看跌期权 Mgn Imp, 即一张合约 $1,所以买入看跌期权 070 ) —— 这是券商在当前市场环境下,对当前头寸最不利情况下损失数字的 “ 最佳估计 ” 。

ROC = (收益 / 被占用的资金) x 100% = ( 0.85 / 10.7 ) x 100% = 7.9%

最后的总结

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期权投资者必须学会计算策略的 ROC—— 其计算有既定的公式和规律。在期权市场中,分母可以是支出的资金,也可以是被占用的资金 (Margin) 。

对于风险兜底策略,虽然券商也会显示保证金数字,由于可以快速心算,投资者通常无需参考。然而 对于风险开口策略,保证金占用往往基于风险考量,因此最简单方法是直接使用券商提供的数字。了解策略的 所以买入看跌期权 ROC ,才能在横向对比中找到效率更高的投资。

期权策略说:保护性看跌期权策略的介绍和运用

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所以买入看跌期权

如果股票期权价格为$1每股,买入1个合约的成本是:$1 x 100 = $100

例:如有一只股票ABC 现在价格$10每股,我花$1每股买入了一个月后到期的$12的看涨期权(Call),一个月后ABC涨到了$15每股,我会选择执行我的看涨期权。这样我可以花$12每股买入ABC(至于谁会卖给我,我不用管),而ABC的市场价格已经是$15每股了,所以马上卖出ABC的话,仍然可以获利$2每股。为什么是$2每股,而不是$3每股呢?$12每股是我买股票的成本,$1每股是我买看涨期权的成本,所以总成本是$13每股。当然如果一个月后ABC跌到了$9每股, 我就会选择让看涨期权(Call)作废。这样我只损失了买入看涨期权(Call)时的$1每股。(例子中所有交易没有考虑手续费。)

例:假如你在2011年12月29日,以每合约$15.15的价格买入了GOOG的2012年1月的行权价为$650的看涨期权。2011年12月29日时GOOG的价格是$636,你的操作是:”buy to open GOOG-JAN-2012-$650-Calls”。代表你看涨GOOG,认为在2012年1月的行权日前GOOG会涨到$650以上。

(二)Long Puts :买入看跌期权

(三)Short Calls :卖出看涨期权

(四)Short Puts :卖出看跌期权

同理你卖出看跌期权, 一开始是收钱的,但这钱还不一定是你的。还是以ABC股票为例,股价$40, 你以每合约$2.00,卖出了10个下个月的$35的看跌期权。这样你将收入$2000。(你是把下月行权日时以$35卖出1000股ABC的权利卖出了。)同样这$2000到下月行权日前暂时属于你。当下个月行权日时ABC没有跌过$35时,这$2000才是你的。如果ABC跌过了$35,你就需要被迫执行你卖出的看跌期权—(拥有你卖出的这个权利的人要求你)以$35买入1000股ABC股票,即使市场上的ABC已经一钱不值。没有任何保护的卖出看跌期权,最大风险就是你要按执行价格买入股票。

我们再来看个例子。以微软公司的股票为例,如果现在微软公司的股票为$30每股,如果我想买入1000股,我需要花$30 x 1000 = $30,000。当微软公司的股票上涨到$60每股时,我可以挣100%($30,000)。但如果微软公司的股票跌到$20每股,我将损失33%($10,000)。好了来看看如果使用股票期权的话,1个合约代表100股,我买入10个合约,就相当于1000股股票。微软公司股票的行权价格$30的看涨期权为$5每股的话,$5 x 100 x 10 = $5,000。也就是说我花$5,000,拥有了在$30买入1000股微软公司股票的权利。如果微软公司股票涨到$40每股时,行权价格$30的看涨期权大概为$10每股。股票只涨了33%,但我的投资挣了100%。如果微软公司股票跌到$20每股,我最多就损失$5,000(而不是$10,000)。