美股期权交易基础【转贴】
学习笔记，下面是正文
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Options作为投资或投机的方法，首先你要了解它的风险性。Options从交易方法来看，可以有4种方法：买入看涨期权（Long Calls）：看涨股票时，一般可以买入看涨期权买入看跌期权（Long Puts）：看跌股票时，一般可以买入看跌期权卖出看涨期权（Short 什么是期权交易 Calls）：看跌股票时，可以卖出看涨期权。高风险卖出看跌期权（Short Puts）：看涨股票时，可以卖出看跌期权。高风险现在我们逐一的详细看看每一个方法。
(一)Long Calls：买入看涨期权买入看涨期权意味着将来某个时间点你有权在特定的价格买入这支股票。例：假如你在2011年12月29日，以每合约$15.什么是期权交易 15的价格买入了GOOG的2012年1月的行权价为$650的看涨期权。2011年12月29日时GOOG的价格是$636，你的操作是："buy to open GOOG-JAN-2012-$650-Calls"。代表你看涨GOOG，认为在2012年1月的行权日前GOOG会涨到$650以上。
记住你买的不是股票，是期权，是权利。那你都能怎么行使你的权利呢？卖出执行过期失效卖出：在行权日前随着GOOG股票价格上涨，看涨期权价格也在上涨。你可以选择卖出你的看涨期权而获利。执行：如果到了行权日GOOG股票价格达到$700,你选择执行你的看涨期权：你可以以$650买入GOOG的股票。过期失效：如果到了行权日GOOG股票低于$650,你可以选择让看涨期权过期失效，你会损失每合约$15.15。
(二）Long Puts ：买入看跌期权买入看跌期权意味着将来某个时间点你有权在特定的价格卖入这支股票。你可以对你买入的看跌期权做下面操作：卖出执行过期失效卖出：在行权日之前随着股票价格下跌，看跌期权的价格会上涨，你可以选择卖出看跌期权而获利。执行：如果到了行权日股票下跌的很多，远远低于你的看跌期权的行权价时，你选择执行你的看跌期权。即在行权价格卖出股票获利。过期失效：如果到了行权日股票上涨了价格高于你的看跌期权的行权价时,你选择让看跌期权过期失效，你会损失买入看跌期权时所花的钱。
上面两种方法相类似，风险是一定的。即，最多损失的是你用来买期权的钱。但下面两种方法则是高风险的，在有些情况下会产生巨额损失。
（三）Short Calls ：卖出看涨期权就像卖空股票似的，你卖出看涨期权，你不是花钱去买，而一开始是收钱。假如ABC这支股票的价格是$40，你以每合约$2.00，卖出了10个下个月的$45的看涨期权。（你是把下月行权日时以$45买入1000股ABC的权利卖出了。卖给谁你不需要管）这样你将收入$2000。别高兴太早，因为这$2000还不一定是你的呢。当下个月的行权日时，ABC的股价没有超过$45时，这$2000才属于你。但如果ABC的股价超过$45，你就需要被迫执行你卖出的看涨期权---（拥有你卖出的这个权利的人要求你）以$45卖出1000股ABC股票。如果在你的帐号没有1000股ABC的股票，你就必须从市场上以市场价买入1000股ABC，再卖出。这是最大的风险，因为在市场上ABC的股价已经超过了$45，可能是$55,可能是$145，也有可能是天价。当然行权日前在ABC股价上涨接近$45时，你可以选择平仓--买回卖出的看跌期权。这种情况的损失根据具体情况再分析。没有任何保护的卖出看涨期权，风险可能是你无法承受的大。
（四）Short Puts ：卖出看跌期权同理你卖出看跌期权， 一开始是收钱的，但这钱还不一定是你的。还是以ABC股票为例，股价$40, 你以每合约$2.00，卖出了10个下个月的$35的看跌期权。这样你将收入$2000。（你是把下月行权日时以$35卖出1000股ABC的权利卖出了。）同样这$2000到下月行权日前暂时属于你。当下个月行权日时ABC没有跌过$35时，这$2000才是你的。如果ABC跌过了$35，你就需要被迫执行你卖出的看跌期权---（拥有你卖出的这个权利的人要求你）以$35买入1000股ABC股票，即使市场上的ABC已经一钱不值。没有任何保护的卖出看跌期权，最大风险就是你要按执行价格买入股票。
什么是期权交易
期权（ Option ），是一种选择权，指是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。它是在期货基础上产生的一种金融工具，给予买方（或持有者）购买或出售标的资产（ underlying asset ）的权利。期权的持有者可以在该项期权规定的时间内选择买或不买、卖或不卖的权利，可以实施该权利，也可以放弃该权利，而期权的出售方则只负有期权合约规定的义务。
2. 期权分类
- 看涨期权（ Call Options ），是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格向期权卖方买入一定数量的期权合约规定的特定商品的权利，但不负有必须买入的义务。而期权卖方有义务在期权合约规定的有效期内，应期权买方的要求，以期权合约事先规定的价格卖出期权合约规定的特定商品；
- 看跌期权（ Put Options ），是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格向期权卖方卖出一定数量的期权合约规定的特定商品的权利，但不负有必须卖出的义务。而期权卖方有义务在期权规定的有效期内，应期权买方的要求，以期权合约事先规定的价格买入期权合约规定的特定商品。
- 美式期权，是指在期权合约规定的有效期内任何时候都可以行使权利的期权； 期限，合约则自动作废。
- 大多数的股票期权为美式期权，指数期权一般是欧式期权。
3. 期权重要术语
（ 1 ）执行价格（ Strike Price ，又称为“行权价”），如果 X 股票的市价为 $10 ，你买了 $15 的看涨期权， $15 就是行权价。
（ 2 ）执行日（ Expiration Date ，又称为“行权日”），如果你买的是 2015 年 12 什么是期权交易 月 18 日到期的期权，那么这天就是行权日。
（ 3 什么是期权交易 ）未平仓合约（ Open Interest ）：还未到期以及未被执行的合约数量。
（ 4 什么是期权交易 ）合约（ Contract ），期权的单位为合约，通常每张合约为 100 股股票的权利。
（5）交割方式（Settlement Type）：股票期权一般为实物交割（Physical Settlement），指数期权一般为现金交割（Cash Settlement)）。
4. 常见问题
美股期权交易的最小单元为 1 份合约，一般情况下都是对应 100 股。
举例： SPY ，到期日为 2016 年 3 月 11 日，行权价 195.5 的看涨期权的当前价格为 $2.1 ，合约价值为 $2.1*100=$210 。
到期行权：到期行权的期权一般会在到期日当天收盘后行权或作废；如到期日为节假日，行权或作废时间可能有所变动，具体请以您账户变动为准。提前行权：期权的权利方，即买方暂不支持在Tiger Trade APP中对所购期权进行提前行权；期权义务方，即卖方可能会在任意时间被权利方（买方）要求进行提前行权。
当日到期且在价内 什么是期权交易 $0.01 或以上的股票期权将被自动行权，但是当投资者的保证金不满足行权条件时则会按照市场价平仓。若因流动性不足等原因导致无法以市场价平仓，Tiger保留作废期权的权利，这一过程将导致该期权的全部价值被废弃。
（6）到期日，买入（ buy ）的期权（ call 或者 put ）价格已低于 0.01 且投资者不主动行权或者平仓，如何处理期权 ?
- 不同交易所间的报价不同步导致订单未能及时成交；
- 不同交易所的最小价格变动单位不同；
- 由于期权存在组合订单，所以提交的期权单边买卖订单不一定成交。如 baba 的某只期权，买一 4.40 ，卖一 4.50 ，当提交 4.50 的单边买单时，可能因为 4.50 的卖单只是某个组合单的一部分而导致您的买单无法成交；
- 市场没有流动性。
- 期权到期前平仓
- 允许期权失效
- 允许行权并强平其他仓位。
一般来说，周期权为P.M. Settlement（最后交易日为到期日，在到期日收盘后按照底层合约价格计算 settlement value）；月期权为A.M. Settlement（最后交易日为到期日 T-1，在到期日开盘后按照底层合约价格计算 settlement value）。
目前老虎支持SPX（标普500）、DJX（道琼斯100）、NDX（纳斯达克100指数） 、VIX（波动率指数）、XSP（迷你标普500） 、NANOS（Nanos标准普尔500） ，后续可能会开放更多指数的期权供客户交易。
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期权到底是个什么玩意？ 什么是期权交易 期权基础知识第一讲
我最早接触期权也是从 2010 年来美国读书，我们有一个课程专门学习金融衍生产品，里面包含期权、期货等其他金融衍生产品，2011 年开始交易美股和期权也有超过五年的经验，通过做多单只个股看涨期权也获得过超过 50 倍的利润，也有卖单只期权看涨期权亏损超过一倍的时候，也有通过期权策略可以达到稳定年化收益率 20% 的时候。我们也通过期权交易在金融社交网络上结交了一批在国外从事期权交易的专业投资人和个人投资人，我们基金合伙人也具有超过 20 年的期权交易经验。个人投资人一般都是通过期权买方放大杠杆，专业机构投资人一般作为期权卖方通过收取权利金稳定获利；我们看到过通过买期权两年内获得了近 30 倍收益的个人投资人，也看到年化收益率超过 60%，资产规模从 30 亿美金三年内增长到 60 亿美金。在过去的四年里，我们也看到了很多期权交易新手在期权上吃了很多亏，也有很多人因为做多期权而爆仓。
想要了解什么是期权我们要先从期权的历史讲起。期权交易最早起始于十八世纪后期的美国和欧洲市场。直到 1973 年 4 月 26 日芝加哥期权交易所（CBOE）成立，进行统一化和标准化的期权合约买卖，迄今，全美所有交易所内有 2500 多只股票和 60 余种股票指数开设相应的期权交易。1983 年 1 月，芝加哥商业交易所提出了S&P500 股票指数期权，纽约期货交易所也推出了纽约股票交易所股票指数期货期权交易。目前，期权交易所现在已经遍布全世界，其中芝加哥期权交易所（CBOE）是世界上最大的期权交易所。
简单来说，期权（Option），是一种选择权，指是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定股票或者商品的权利。期权的持有者可以在该项期权规定的时间内选择买或不买、卖或不卖的权利，他可以实施该权利，也可以放弃该权利，而期权的出卖者则只负有期权合约规定的义务。
看涨期权（call options），看涨期权是这样一种合约，它给合约持有者 (即买方) 什么是期权交易 按照约定的价格从对手手中购买特定数量之特定交易标的物的权利。这个约定的价格称为履约价格，通常用 “X” 来表示。把交易对手称为期权的卖方。
买入看涨期权 (Long Call)，买入看涨期权是指购买者支付权利金，获得以特定价格向期权出售者买入一定数量某种股票的权利。当投资者预期某种股票价格上涨时，他可以支付一定的权利金买入看涨期权。
卖出看涨期权 (Short Call)，卖出看涨期权是指卖出者获得权利金，若买入看涨期权者执行合约，卖出方必须以特定价格向期权买入方卖出一定数量的某种股票。看涨期权卖出方往往预期股票价格将下跌。
买入看跌期权 (Long Put)，是指购买者支付权利金，获得以特定价格向期权出售者卖出一定数量的股票的权利。看跌期权买入者往往预期股票价格将下跌。
卖出看跌期权 (Short Put)，是指卖出者获得权利金，若买入看跌期权者执行合约，卖出方必须以特定价格向期权买入方买入一定数量的股票。当投资者预期股票价格上涨时，他往往卖出看跌期权。
持保看涨期权 (Covered Call Option), 持保看涨期权，就是在买进股票的同时卖出股票的看涨期权，或者是针对投资者当前持有的某一股票出售看涨期权。一般用这种策略的投资者对后市的看法是整体看涨的趋势，但是推测上涨的幅度有限，于是牺牲掉超额上涨的利益来换取卖出看涨期权带来的收入。但是市场下行的风险并没有被对冲（protective put 可以，下面有介绍）。
保护性认沽期权 (Protective Put), 是指在持有有价证券的同时买入一个行权价低于当前股价的看跌期权，来对冲后市股价急剧下跌的风险，而代价是要支付看跌期权的对价。因此两种策略最本质的区别是表达投资者对后市大方向的不同看法，如果认为后市下跌可能性大，那可以采用 protective put 来保护头寸不受下跌影响。如果认为后市上涨可能性大，但不是暴涨，那可以采用 covered call 来赚取额外收入。
跨式期权 (Straddle)，Long Straddle 策略是通过组合具有相同执行价格、相同期限、相同标的资产的一份看涨期权和一份看跌期权来合成，其收益函数为看涨期权和看跌期权的收益函数的叠加。Long Straddle 对冲策略 “赌” 的是市场在一定时间范围内上涨或者下跌会超过一定幅度。在执行价格附近，该策略损失两份期权费，分别为看涨期权费和看跌期权费，但是当市场价格偏离执行价格较大幅度之后，该策略获得正收益，并且与市场价格的变动幅度相当。也就是说，该策略在市场价格在执行价格附近变动幅度较小的情况下是出现亏损的，因为要付出期权费。但是，当市场价格大幅偏离执行价格时，不管是上涨还是下跌，该策略可以取得正收益。市场价格偏离执行价格幅度越大，该策略获得的收益就越大。如果预期未来股票波动不大，可以通过卖出 straddle 来获得看涨和看跌期权费的收益。
垂直价差 (Spread), 也称价格价差或货币价差，是指投资者买进一个期权，而同时又卖出一个期权，这两个期权有着相同的标的物和相同的到期日，但有着不同的协定价格。
牛市价差期权 (Bull Spread), 牛市价差期权又称多头价差期权，是买进一个低行使价的看涨期权，同时卖出一个高行使价的看涨期权组成 Bull Call Spread。如果股价上升，而且上升的不是很多，这个会达到利润最大化，低行使价的期权是赚钱的，高行使价的期权 out of money，不亏钱还赚了卖期权的钱。当然也可以通过买入看跌期权组合成 Bull Put Spread。
熊市价差 (Bear Spread), 熊市价差期权又称空头价差期权，是指买入某一执行价格的股票看跌期权并出售较低执行价格的该股票看跌期权，且两个期权到期日相同。或者买入看涨期权并卖出较低执行价格的看涨期权。熊市价差期权策略是预期价格下跌时采用，当股票下跌，而且不是跌的很多时候，利润最大，这个策略同时限定了最大盈利和最大亏损。当然也可以通过买入敲定价较高的看涨期权，同时卖出同一品种相同到期日的敲定价较低的看涨期权。
碟式套利 (butterfly)，是由 3 组看涨期权或是 3 组看跌期权构成。 这些期权的到期日都要相同，而且履约价的间距应该相等。买入碟式套利是从波动率的减少中获利的策略，与预期相反将会遭受损失
我们为什么要做写关于期权的这个文章呢？原因很简单，期权在世界金融市场中应用非常的广泛。美国市场一个重要的特色是可以交易期权，期权交易在国内也于 2015 年年初推出，目前只有上证 50ETF 期权一个品种。尽管期权投资需要花费一定的时间才能完全掌握，但如果因为不了解而错失就太可惜了，毕竟期权是一种强大的投资工具，可以为投资者带来许多好处。期权是投资者投资、套利、风险管理甚至是投机的利器，下面简单列举几个期权的好处和作用：
提供杠杆是期权吸引投资者的一个重要原因，投资者只需要付出少量的权利金，就能以小搏大标的资产价格变动带来的收益，但同时风险也将被放大。2012 年末，金融大鳄索罗斯旗下的量子基金动用了大约 3000 万美元，买入了大量行权价格在 90-95 的虚值向上敲出外汇期权，获利 10 亿美元，相当于资金翻了 30 多倍，体现了期权的杠杆性，同时风险也是相当大，这对投资人方向的判断要求非常高；再举个例子，比如苹果股票现价 118，对应行权价 120，到期日一周后的看涨期权价格为 1.47，假设一周之后苹果股票价格涨到了 130，这比期权交易的利润回报：（10-1.47）/1.47=533%，翻了 5 倍多。期权的杠杆比率也可以通过买卖不同价格的期权来进行调整，例如，如果想用低一点的杠杆比率，可以买入深度价内 (In the 什么是期权交易 money) 的期权，如果想要高一点的杠杆比率可以买入价外期权 (Out of the money)。
很多投资者喜欢长线持有一些股票，但害怕股价下跌，这时投资者可买入认沽期权（Put）来对冲市场下行风险。例如投资者持有 1000 股苹果公司的股票，股价为 118 元，以权利金每股 1.50 元买入股票行权价 115 什么是期权交易 元的 10 张认沽期权，用以对冲股价下跌造成的损失。如果到期日股票价格下跌至 100 元，则期权部位获利（15-1.5）*10*100=13500 元抵补了部分标的股票的亏损 18000，使得亏损从 15.2% 降低到 3.8%，这种策略又称为保护性卖权策略 protective put。
虽然卖出认购和认沽期权是高风险策略，但在特定情况下卖出期权可以起到增加收入的效果。例如在持有标的股票的情况下，如果股价高位盘整，而投资者对标的未来走势的看法是中性或者少许看多的，且愿意在股价上涨到一定水平时减持股票则可以卖出认购期权增加收益，这种策略又称为持保看涨期权 covered call。
投资者想要买入股票，但认为当前股价较高，想要等候股价跌至心目中的低位时再买入，就可以卖出行权价格在目标买入价附近的认沽期权。再以苹果的股票为例，目前价格 118，如果苹果价格跌到 115 以下投资人是乐意买入的。假如投资人卖出一个月后到期，行权价为 115 的 put，可以得权利金 1 块钱。如果到期时股价高于行权价格，期权作废，期权卖方获得权利金；假设到期时估价低于行权价格 115，期权卖方将以 115 的价格从期权买方手里获得股票，再加上之前卖出权利金所得 1 块钱，平均下来买入苹果股票正股的成本只有 114。
对于期权买方来说，期权提供了有限的风险，即限制了最大亏损，也就是购买期权付出的权利金。假设苹果股票 118，买入正股 100 股，总支出 11800 元，假设苹果公司破产，将亏损 11800 元。如果我们用看涨期权来代替持有正股，假设一个月后到期，行权价为 120 的看涨期权售价 1 块钱，我们买入 1 什么是期权交易 手，相当于 100 股正股。当股票上涨，我们持有看涨期权会享受股票上涨带来的收益，即使苹果公司破产，我们最大亏损也就是买入看涨期权付出的权利金 100 元。
筹备了许久，我们打算推出期权策略与实战应用一系列文章，希望大家能够对期权有很深入的了解。本系列文章首先简单讲讲期权的重要性，熟练的操作期权可以让你在变化的市场面前从被动转为主动。可以在波动市场里更好的抓住方向来放大收益，在隐含波动率极端的情况下通过期权组合保护你的头寸不受极端影响，在方向不明确的市场里（比如现在）通过各种操作主动赚取权益金，获得稳定收入。并且熟练的掌握期权可以让你在这个游戏上始终处于胜率更高的有利方，而不是被动的等待市场创造机会。我们会尽量广而深的涵盖从期权的基本概念，各家券商关于期权操作的优劣和比较，Greeks, 隐含/历史波动率的理论和实际操作意义，基本的标的物和期权的组合策略，各种组合 (Vertical, Butterfly, Calendar, Back, Ratio, Collar, Iron condor)，等等的内容。我们也会根据实例，对很多情况做实战思想的讲解。
理论知识一般都比较枯燥，但这是地基，地基打牢了上层建筑才能稳固。以后也会慢慢讲解一些期权实战案例，比如我之前发过的这些股票的期权
特斯拉.US 蔚来.US 理想汽车.US 。如果大家有希望关于期权的知识的解答也可以随时问我。
交易外汇期权
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