股权投资的“供给侧改革”，怎么提高资本的使用效率？
GP要比投行卖方的报告更接地气才行，投行的报告是为了拿出来卖的，而GP的报告则是为了知道自己的投资，是灯塔，是指南针，在此基础上 可以拿出来送礼，送给LP，LP人少，都渴望有好的投研进行认知的提升。 最牛的LP，把医疗的知名GP全投一遍，他的要求就是1-2月开一个交流会，并且开放立项会和投决会，而1-2个月一次的交流，他就会从各个GP那里从不同维度知道行业最顶层的认知，这是绝顶聪明的LP，用钱买认知。
二卖资源体系，卖朋友圈；GP都是社会精英，都有自己的关系网络，对于LP来说，GP是人脉HUB，可以链接他的资源，所以GP的资源要无私的奉献出来。很多LP对资源都是有诉求的，政府引导基金想对接资源招商引资，银行想做贷款，保险想做产业协调等等。
甚至LP不知道他需要什么，你主动要强调什么。比如做医疗投资的， 要对接很多医院的关系，看病无忧。做文娱投资的， 要对接很多明星资源，追星无忧。 做农业投资的， 要对接很多健康食材，做到健康饮食无忧……总之， 要拿自己的资源交朋友。
四卖品牌知名度；对于新LP，普遍逻辑还是认清科排名，就像招聘还是认985，211一样，所以GP对排名不屑 ，就是搞不懂江湖规矩。实际上大佬们出席在各种论坛沙龙上发言，也不是什么活动都出席的，咖位不同，出席的活动会有区别，总之投资圈就是名利场， 投资做的好，想不出名都不行。
业绩才是尊严，如果没有业绩，做任何投后以及品牌宣传都是无稽之谈。但有业绩了不做宣传也同样不行，需要占领客户心智，包括LP和企业创始人，演讲出书拍电影公众号软文搞活动做培训，GP在PR的路上砥砺前行。
六卖业绩，DPI、IRR、MOC重要性不多说，这是一切的根本， 赔钱，基本就发不起新基金，没有新的弹药，在军备竞赛中就已出局，上不了牌桌。 给LP赚到钱，LP才会复投。老客户才是真朋友。也是GP实力靠谱的体现。
所以不管是投研， 资源圈，还是投资项目， 品牌，投后等等， 都不是IR一个人的事情，募资是一个体系的建立，募资是综合实力的体现。现在面临瞬息万变的世界，要进行募资革命才能适应时代发展。募资往专业化，体系化，数据化，IP化发展。
宏观方向
当技术红利逐渐消失时，投资收益率持续递减，大量资本追逐投机性市场，脱实向虚，投入股票市场、债券市场，金融危机愈加频发。所以一边是实体经济下行，一边是金融资产价格持续上涨；一边是普通劳动者收入难增长，一边是富人们财富快速增加。经济结构失衡，贫富差距越来越大。
当前正在发生的，是从信息时代正在逐步进入智能时代的革命、贸易战虽然放慢升级进程，但阻挡不了历史趋势。在这个背景下资本加大对科技的投入，2019年火速推出科创板。这是一个历史性的机遇，也是体制造富（1978年-1998年，需求侧改革），产业造富（1998年-2018年，信息产业-需求侧改革），之后迎来了科技造富的新的造富时代（2019年以后至少二十年-供给侧改革）。
所以要抓住科技创新投资的机会。供给侧改革对内通过“三去一降一补”（去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板），解决经济运行中的结构性，又构建更加完善的要素市场化配置体制机制，推进土地要素市场化配置。引导劳动力要素合理畅通有序流动，推进资本要素市场化配置，加快发展技术要素市场，加快培育数据要素市场，加快要素价格市场化改革，健全要素市场运行机制，强调了加快技术要素和数据要素的配置。
产业的转型，一部分腾笼换鸟往外迁移，人民币升值导致的劳动力、原料等成本都因汇率上涨而升高，资本流出的过程也正是人民币国际化的进程，所以一带一路地缘政治往外走。一部分产业升级中，财政政策引导新基建，以新基建推动传统产业数字化，建设产业互联网，建立更多科学实验室，打通全流程创新链条；技术创新依赖于低通胀、中性货币、高教育福利、低交易成本的制度及政策。要打破部分行业卡脖子问题。
如果开放是常态，中国经济增长是必然，那么全球资本还会进一步流入中国，中国的资本市场还会进一步增长。水已经开闸，不会一下子退去（泡沫不会很快破），一定会找个蓄水池，上一波是房地产，这一拨一定是股市，所以股市是超发货币的蓄水池。如果不懂就买指数基金，如果懂的，就买大白马放着不动，多清晰的逻辑。所以卖房炒股也许是明智之举。
微观路径
价值发现改变：价值发现已经很难获得超额收益。只做价值发现的投资人，只做给钱的被动投资人，已经不值2%管理费和20% carry的收益 模式。所以很多LP都是LP里出20-40%，从GP前后端收益分走40-50%，靠价值发现的GP在项目面前和在LP面前价值双降，更别谈什么尊严，别抱怨，双方没跳过你直接交易已经是很讲江湖规矩了。
所以上游和下游，以及同行的竞争格局都在改变。倒逼GP要做供给侧改革，自己革自己的命，不然只能被内卷被淘汰出局。如何改革呢？VC向前，PE向内向外，preipo做长，PIPE做大。
VC向前：对医疗，芯片等硬科技的追捧推动2021成为天使基金元年，各地政府的天使基金LP可配置基金规模的40-50%，而且还有carry返还等优惠政策，在创新上真是不遗余力。但是天使的失败率之高，大家都是披着天使的外衣去干VC的事。如何提高成功概率，从少数投资的发现价值，到产业孵化的创造价值模式，越来越硅谷。
如果GP不能短时间内解决资金问题，那么最好的方式就是放弃出品人的光环，辛苦的做制片人，躬身入局。82年的康桥资本傅唯主动选择下场做产业孵化投资，不再局限于传统的少股股权投资，而是作为合伙人的身份，跟创始人一起从头到尾孵化出一家上市公司。他说解决估值泡沫的一个最好方法就是自己去创造价值。
君联资本王俊峰有个口号是：要么第一，要么唯一，我想不只是说投什么样的企业，也适合于GP自身。VC要建立创造价值的项目全程化参与的生态化重构。不能第一，至少唯一。
PE向外走：中国证监会市场监管二部副书记、正司长级副主任刘建钧 早在2010年就说过典型的PE今后主要从事并购性投资。而现实是中国的套利机会太多，所以并购这种辛苦活就没什么人愿意干。而谋局控盘是PE并购的核心，是PE真正的实力体现。有实力的PE应该去海外市场廉价收割好的资产。
解决市场竞争、定价压力最好的办法，是把自己面向全球市场，VC创造价值引进来，需要全球引入新的技术和产品人才，PE海外投资走出去，存在巨大的信息不对称的价值发现。现状是VC既不能引进来，PE又不能走出去，所有资金和千亿外资千亿国资都挤在拥挤的一级市场里，当然只能等着被内卷了。
PE向内走：没有国际化能力走不出去，那至少应该看到国企改革的大机会，改革和开放向来是双胞胎，开放必然推动内部的改革。而贸易战以来，国家推行双循环，国企的力量更是突出，国务院国有资产监督管理委员会秘书长、新闻发言人彭华岗老师说：2020年中央企业累计实现营业收入30.3万亿元，实现净利润1.4万亿元，同比增长2.1%，近八成中央企业净利润同比正增长。2家企业净利润超千亿元，4家企业净利润超500亿元，39家企业净利润超百亿元。24家企业净利润增长超25%，43家企业净利润增长超10%。……
Pre-IPO抢项目不容易，抢完项目还要过会，还要找钱，所以一定不要是个项目就去抢，最后黑瞎子皮苞米一个也抢不到。而要确定能长期持有后，把所有资源关系全用到一个项目上。要有清晰的投资逻辑，内部上下认知要一致。认知差太大阻力也大，也做不成。所以做成一件事，天时地利人和，都得拔层皮，没有人随随便便成功。
PIPE做大：2020年的锁价定增政策来了个乌龙，A股上市公司定增做兜底策略基本没戏，港股基石的兜底策略还可以搞一搞。兜底策略是债权投资思维，用债做收益底线，好了直接做债转股，招银国际等金融机构基本都是这个套路。但现在的市场风格变了。
大趋势是非标转标，打压房地产市场，完善资本市场，所以所有old 以更大的利润和更少的损失碾压外汇市场 money还是new money都往股市跑，加上全球放水，北上资金大泡沫，所以你想等泡沫小点再入市出手，那基本上很难。好项目不会让你做债转股的，股都估值到天上了，谁还借你的债。但哪些是好股，哪些是泡沫，这个是你要判断的，或者说，都是泡沫，你选泡沫小一点的还是泡沫很大但成长性好一点的。 逻辑是没有最贵只有更贵，就是龙头票的逻辑。所以PIPE要做大票，大而不倒。不要玩小票了，贵就贵点吧。安全边际是相对的。巴菲特也是从投资便宜的烟蒂公司转变为贵一点的优秀公司的，而且烂公司，普通公司与一般优秀公司都是时间的敌人，只有非常优秀的公司才是时间的朋友。
中国目前的投资机会是：新VC、并PE，大PIPE。
PE向后走，玩概率。PIPE要做大做长，因为价值投资的概率大赔率小，收益性，安全性，流动性是不可能三角。要提高收益性，要么选择用资金杠杆换赔率，增加风险性，要么是拿时间杠杆换赔率，失去流动性。所以只能在不增加风险性的基础上损失流动性换收益性。
通过case by case，确保项目成功概率，而且还能做杠杆，做高概率中的大赔率，比如KKR、招银国际、更像投行。或者做指数，尽量多的参与Pre-IPO、基石、战配，比如财通，老虎基金，更像投机。
历史向来是合久必分，两极分化，大型基金越来越大，中型基金慢慢小型化，小型基金天使化。所以不要挤在一起同质化竞争，同质化只能说大家水平差不多，只是看谁后台硬关系深，谁能募集到更多的钱上牌桌，玩的是资金游戏，而不是靠投资的认知智商。所以中国的投资行业要站在美国巨人肩膀之上，VC的更VC，PE的更PE，华尔街的更像华尔街，硅谷的更像硅谷。